“比特幣是門(mén)檻”：在加密貨幣時(shí)代這意味著什么？

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發(fā)布：2025-07-03 08:08:19

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應(yīng)用介紹

像“比特幣是門(mén)檻”和“比特幣是新的門(mén)檻”這樣的短語(yǔ)經(jīng)常在比特幣社區(qū)中重新出現(xiàn)，而且通常沒(méi)有上下文。簡(jiǎn)而言之，這一座右銘意味著比特幣是最好的投資基準(zhǔn)：避免投資于回報(bào)低于比特幣的任何東西。讓我們更深入地研究這句話的含義，并探討這一信條面臨什么挑戰(zhàn)以及為什么有些人認(rèn)為它有爭(zhēng)議。

門(mén)檻是多少？

門(mén)檻率表示使投資或項(xiàng)目可行的最低回報(bào)。門(mén)檻率用于決定是否啟動(dòng)商業(yè)項(xiàng)目或進(jìn)行投資。如果過(guò)高，該項(xiàng)目或投資可能會(huì)被拒絕。

為了確定門(mén)檻率，需要考慮成本、通貨膨脹、利率和潛在風(fēng)險(xiǎn)。一些公司使用加權(quán)平均資本成本（WACC）作為門(mén)檻率的參考。然而，有些人將風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)添加到WACC中，以獲得更安全的門(mén)檻率。據(jù)了解，投資回報(bào)率應(yīng)該高于門(mén)檻率，這樣投資才是可行的。

10年期美國(guó)國(guó)債的當(dāng)前收益率在計(jì)算門(mén)檻利率時(shí)經(jīng)常被用作基準(zhǔn)，因?yàn)樗洚?dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，因?yàn)槠渌顿Y通常風(fēng)險(xiǎn)更高。有些模型使用3個(gè)月國(guó)庫(kù)券。當(dāng)比特幣巨頭說(shuō)比特幣是門(mén)檻時(shí)，這就是他們所面臨的挑戰(zhàn)。

比特幣如何成為門(mén)檻？

“比特幣是門(mén)檻”的座右銘至少附有兩條信息。首先，比特幣投資者指出，與比特幣的表現(xiàn)相比，美國(guó)國(guó)債的表現(xiàn)不佳。

比特幣作為門(mén)檻利率的第二個(gè)含義是，有時(shí)你應(yīng)該只購(gòu)買(mǎi)比特幣，而不是試圖尋找表現(xiàn)更好的投資。

“比特幣是門(mén)檻”：在加密貨幣時(shí)代這意味著什么？

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在解釋比特幣如何比國(guó)庫(kù)券更好時(shí)，比特幣愛(ài)好者通常強(qiáng)調(diào)比特幣的可預(yù)測(cè)性，理由是近2100萬(wàn)個(gè)單位的硬供應(yīng)上限、新比特幣的預(yù)編程發(fā)行、預(yù)定的減半日期等。此外，比特幣表現(xiàn)出強(qiáng)勁的長(zhǎng)期價(jià)格升值。過(guò)去，任何5年期都沒(méi)有負(fù)回報(bào)。持續(xù)的長(zhǎng)期價(jià)值積累被認(rèn)為是將比特幣納入各種國(guó)家或企業(yè)儲(chǔ)備的主要原因之一。

美國(guó)國(guó)債和黃金的情況均不相同，黃金是與比特幣相比最常見(jiàn)的資產(chǎn)。雖然美國(guó)國(guó)債通常被選為門(mén)檻利率的基準(zhǔn)，因?yàn)樗鼈儽徽J(rèn)為是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但許多人承認(rèn)存在風(fēng)險(xiǎn)。

如果您看圖表，您可能會(huì)注意到收益率存在嚴(yán)重波動(dòng)。2008年，收益率跌破1%，直到2015年一直處于如此低的水平。2020年，COVID-19大流行再次導(dǎo)致收益率暴跌。與此同時(shí)，加密貨幣在2020年3月市場(chǎng)崩盤(pán)后開(kāi)始增長(zhǎng)。當(dāng)時(shí)，許多觀察家承認(rèn)比特幣證明了自己是一種避風(fēng)港資產(chǎn)。

國(guó)庫(kù)券收益率的最新一次下降發(fā)生在2024年。美國(guó)國(guó)債收益率取決于各種因素，包括美聯(lián)儲(chǔ)以集中方式采取的行動(dòng)，而不是比特幣的發(fā)行量。現(xiàn)任總統(tǒng)唐納德·特朗普呼吁美聯(lián)儲(chǔ)降息，但作為獨(dú)立機(jī)構(gòu)，美聯(lián)儲(chǔ)拒絕這樣做，理由是通脹威脅。一旦美聯(lián)儲(chǔ)遵守并降息，國(guó)庫(kù)券的收益率就會(huì)下降。一些人預(yù)計(jì)通脹加劇將推動(dòng)比特幣價(jià)格上漲。

盡管其他傳統(tǒng)資產(chǎn)被認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)更高，但比特幣投資者認(rèn)為美國(guó)國(guó)債不是合適的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)資產(chǎn)，而比特幣更適合。比特幣得到政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和知名金融專(zhuān)家（包括前比特幣懷疑論者）的認(rèn)可可能會(huì)鞏固比特幣作為基準(zhǔn)的聲譽(yù)。

“比特幣是門(mén)檻”：在加密貨幣時(shí)代這意味著什么？

Strategy、MetaPlanet或Nakamoto等比特幣金庫(kù)公司強(qiáng)調(diào)比特幣收益率優(yōu)于其他資產(chǎn)的收益率，因此比特幣的積累和發(fā)行股票使買(mǎi)家間接獲得比特幣的“所有權(quán)”被視為一種可行的策略。到目前為止，MTR（Strategy的股票）的回報(bào)率高于比特幣本身的回報(bào)。在比特幣國(guó)債泡沫破裂之前，比特幣可能一直被視為財(cái)政公司的門(mén)檻利率：如果你的表現(xiàn)無(wú)法超越比特幣，那么你應(yīng)該擁有它。