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加密貨幣和web 3行業因其波動性而臭名昭著--這是該行業年輕和缺乏監管監督的副產品。與傳統市場不同，其中許多數字資產不是受監管的證券，允許擁有相當一部分代幣供應的創始人和早期持有者在幾乎沒有限制的情況下清算頭寸。
最近的Mantra（OM）崩盤就清楚地說明了這一點，少數錢包的快速拋售導致市場急劇崩潰，該代幣價值損失了90%，幾分鐘內蒸發了50億美元。
像這樣的事件延續了大型持有者拋售代幣的模式，無論是創始人、早期投資者還是關聯做市商，都破壞了市場穩定。當大型持有者拋售代幣時，往往會引發散戶投資者的恐慌性拋售，他們中的許多人缺乏理性應對的經驗或背景。
一個潛在的解決方案是私人銷售。這正是Panther正在努力建立的基礎設施，旨在將更負責任的實踐帶到web 3的最前沿，并幫助規范結構化退出并減少波動性。
倒塌的確切原因仍在調查中，但已經確定了幾個因素：
- 強制清算：Mantra首席執行官約翰·帕特里克·穆林（John Patrick Mullin）將此次崩盤歸因于“集中交易所發起的魯莽強制關閉”，這表明大型OM持有人的抵押品被清算，導致了一系列拋售。?
- 代幣供應集中度：在崩潰之前，人們對OM代幣的集中度提出了擔憂，有報道稱，少數錢包持有很大一部分代幣。?
- 投資者活動：鏈上數據顯示，在崩潰前不久，17個錢包將約4，360萬個OM代幣（價值約2.27億美元）轉移到交易所。據報道，其中一些錢包與Laser Digital和Shorooq Partners等主要投資者有關，盡管兩家公司都否認在此期間參與了任何代幣銷售。?
為什么會發生這樣的崩潰
雖然沒有證實的證據表明Mantra創始團隊直接發起了拋售，但代幣持有的透明度和集中導致了投機和市場不穩定。值得注意的是，大規模清算可能源于做市商等附屬實體，這些實體經常從核心團隊或風險投資者那里獲得撥款。
這些類型的市場事件背后有幾個原因。在某些情況下，不良行為者通過拉地毯或故意操縱市場來利用該系統。然而，更常見的是，創始人和核心貢獻者只是實現利潤。雖然這可能會讓投資者感到不安，但這種波動性是更廣泛加密貨幣市場的特征。
當這些退出的管理不透明或負責任時，問題就會出現，通常會引發持有人的恐慌，特別是那些可能缺乏經驗且更容易受到市場波動影響的持有人。
不同之處往往在于這些事件的結構。以曼特拉為例。當單個個人或實體控制了大部分代幣供應，而沒有適當的法律或技術保障措施（如歸屬時間表）時，它會給市場帶來巨大的拋售壓力風險。這種控制權的集中對投資者來說是一個危險信號。
將其與幣安的幣安硬幣（BNB）方法進行對比。雖然創始團隊也持有大量撥款，但該過程是通過結構化的歸屬和供應控制來處理的，從而實現更健康的生態系統和長期增長。
也就是說，存在著微妙的平衡。過度限制的歸屬或監管框架可能會阻止早期貢獻者和投資者創辦新企業。如果實現回報的道路完全受阻，更廣泛的行業就會面臨停滯的風險。
傳統金融--鮮明的區別
在傳統股票市場中，例如納斯達克、紐約證券交易所或倫敦證券交易所監管的市場，內部活動受到嚴格的監督。法律要求大股東和公司內部人士披露任何重大出售或所有權變更，無論交易規模如何。這些披露是旨在保護投資者的更廣泛合規框架的一部分。
上市公司每年通常花費數千萬美元用于監管備案、審計和透明度措施--這些成本專門用于確保問責制和降低內部操縱風險。如果沒有此類保障措施，市場參與者將面臨擁有特權信息的人不受限制的拋售和價格操縱的風險。
相比之下，許多加密貨幣市場缺乏標準化的監管執行，使得內部人士的運營限制少得多，從而增加了日常代幣持有者的風險。
雖然加密貨幣領域實現了代幣發行民主化并促進了快速創新，但它也實現了個人和團隊可以發行代幣的場景，而治理或合規義務最低。
雖然這大大降低了進入門檻并促進了快速創新，但也給代幣持有者帶來了風險。如果沒有強制執行的披露要求、歸屬機制或問責標準，內部人士可能會在沒有警告的情況下出售大部分持有的股份，這往往使散戶參與者面臨突然的市場沖擊。
隱私交換-如何找到平衡
Panther架構中的一個新興概念是實體管理的貿易區中的隱私保護互換的想法。這些環境被設想為受監管實體（例如虛擬資產服務提供商）可以促進DeFi交易，同時利用零知識證據來驗證交易數據，而不會暴露敏感交易數據。例如，所有權集中風險可以通過可審計的隱私框架來緩解，該框架在不透露錢包身份的情況下確認歸屬合規性或銷售限額。
當利益相關者擔心大規模、未公開的清算時，符合隱私的系統可以支持結構化的透明度，在保護隱私的同時向市場發出警報，并降低恐慌引發的波動風險。
阿尼什·穆罕默德是黑豹協議的聯合創始人。Anish擁有20多年的安全和密碼學背景，為各種區塊鏈協議的設計和審計做出了重大貢獻。他還共同創立了英國數字貨幣協會，并作為以太坊網絡基礎文件的審查員發揮了關鍵作用。除了技術職位外，Anish還在多個咨詢委員會擔任職務，包括Ripple Labs和Hyperloop Transportation Technology的咨詢委員會，展示了他在多個技術領域的廣泛影響力。
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